金禾实业：长城证券-金禾实业-002597-2025半年报点评：1H25公司业绩同比提升，多领域在建项目持续推进，打开长期发展空间-250919

投资标的：金禾实业（002597） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，主要产品价格维持稳定，持续拓展电子化学品和新能源电池材料等新兴业务，增强成长空间。

同时在食品添加剂和香精香料领域技术突破，未来发展潜力大，维持“买入”评级。

- 金禾实业2025年上半年业绩增长，归母净利润同比上涨35.29%，主要产品价格保持稳健。

- 公司在电子化学品和新能源电池材料等新兴领域持续拓展，多个重点项目取得实质性进展。

- 预计未来几年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，关注行业波动和新项目进展风险。

金禾实业在2025年上半年发布的半年报显示，公司的营业收入为24.44亿元，同比下跌3.73%；归母净利润为3.34亿元，同比上涨35.29%；扣非净利润为3.38亿元，同比上涨35.47%。

销售毛利率为25.24%，较去年同期上涨4.66个百分点。

财务费用同比下跌62.21%，销售费用同比下跌15.36%，研发投入同比上涨8.46%。

销售净利率为13.68%，较去年同期增加3.95个百分点。

经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，同比下跌5.83%；投资性活动产生的现金流量净额为-0.29亿元，同比上涨96.42%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.26亿元。

期末现金及现金等价物余额为15.75亿元，同比下跌31.55%。

应收账款为6.79亿元，同比上升11.95%，应收账款周转率下降，存货周转率也有所下降。

主要产品价格维持稳健，2025年第一季度和第二季度的市场均价分别为三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚和乙基麦芽酚，整体呈现稳中向好的趋势。

公司在多个重点项目上取得进展，包括电子级双氧水和湿电子化学品项目的推进，以及在新能源电池材料领域的关键前驱体生产装置建设完成。

合成氨项目稳步推进，合成生物学与生物质能源协同发展，相关技术突破和产品落地增强了公司在食品添加剂和香精香料领域的核心驱动力。

投资建议方面，预计公司2025-2027年实现营业收入分别为56.83亿元、65.44亿元和72.04亿元，归母净利润分别为7.46亿元、9.86亿元和11.73亿元，当前股价对应的PE倍数分别为16.9X、12.8X和10.7X。

看好公司新产品放量及未来发展弹性，维持“买入”评级。

风险提示包括下游行业波动风险、新建项目进展不及预期、产品价格波动风险及安全生产风险等。