光大证券-2024年8月PMI点评兼光大宏观周报：对8月PMI无需过度悲观-240831

- 2024年8月制造业PMI回落至49.1%，受季节性因素及部分行业拖累影响，但整体经济具备稳定回升基础。

- 大型企业、高技术制造业和装备制造业仍处于扩张区间，显示出积极的增长态势。

- 服务业和建筑业表现相对稳定，尽管面临季节性挑战，整体经济前景仍需关注政策落实及国际形势变化。

### 2024年8月PMI点评总结 **宏观经济概况：** - **PMI数据**：8月制造业PMI为49.1%，非制造业PMI为50.3%。

制造业PMI回落幅度超出市场预期。

- **核心观点**：尽管PMI回落，但经济具备稳定回升的基础，需对数据保持适度乐观。

**影响因素分析：** 1. **季节性因素**：7月和8月为制造业传统淡季，天气影响生产和需求，预计9月将有所改善。

2. **行业拖累**：部分行业因需求不足和大宗商品价格波动造成景气水平下降，尤其是高能耗行业。

3. **积极信号**：大型企业、高技术制造业和装备制造业仍处于扩张区间，表现较好。

**制造业细分分析：** - **产需情况**：生产和新订单指数均回落，生产指数降至收缩区间，新订单指数为48.9%。

- **价格走势**：出厂和购进价格指数大幅下行，原材料库存指数下降，产成品库存指数上升。

- **企业规模分化**：大型企业PMI持续扩张，中型企业和小型企业PMI均有所下滑。

**服务业与建筑业表现：** - **服务业**：商务活动指数为50.2%，相关消费行业表现良好，但新订单指数回落。

- **建筑业**：商务活动指数为50.6%，扩张放缓，土木工程建筑业表现较强。

**风险提示**： - 政策落地不及预期及国际政治经济形势变化可能对经济产生影响。

### 结论 整体来看，尽管8月PMI数据有所回落，但因季节性因素及部分行业影响，未来经济仍具备回升潜力，需关注政策与国际形势变化。