诚通证券-宏观与大类资产周报：春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场波动较大-250204

春节期间，国内文旅消费强劲，跨区域人员流动量增长5.5%。

全球股市分化，美国主要股指下跌，而中国相关资产表现优异。

美国经济增速小幅下滑，PCE通胀符合预期，美联储暂停降息，但全球经贸冲突风险加剧。

春节期间，国内文旅消费表现强劲，跨区域人员流动量预计达到23亿人次，同比增长5.5%。

电影票房从除夕到正月初六累计达83.3亿元，同比增长25.8%。

然而，制造业PMI在1月出现超季节性下滑，从50.1%降至49.1%，主要受政策空窗期影响，供需均有所下降。

在海外市场方面，春节期间全球股市表现分化，美国三大股指均收跌，尤其纳斯达克指数跌幅较大。

中国相关资产表现优异，金龙指数和恒生指数均有所上涨。

美债利率大幅上升，反映出市场对经济前景的不同预期。

近期海外市场关注三大线索：国产大模型DeepSeek-R1发布；美联储维持利率不变；美国新一轮关税措施加剧全球贸易不确定性。

美国宣布对加拿大和墨西哥加征关税，并对中国商品加征10%关税，可能引发全球经贸冲突加剧的风险。

美国经济数据显示，2024年四季度GDP增速小幅下滑至2.3%，但私人消费仍是主要拉动项。

PCE通胀符合预期，ISM制造业PMI创2022年新高，显示出经济韧性。

美联储在1月决定暂停降息，表明对经济和通胀的关注。

总体来看，国内消费复苏强劲，但制造业面临挑战；海外市场波动加剧，需关注全球贸易环境变化带来的风险。