科润智控：东吴证券-科润智控-834062-深耕二十载练内功，需求放量乘风起-240524

投资标的：科润智控 推荐理由：公司专注研发变压器及高低压成套开关设备，业务持续增长，海外市场需求增加，研发投入持续增加，盈利预测乐观，有望持续高增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

1. 科润智控是一家专注研发变压器及高低压成套开关设备的公司，拥有稳步增长的营收和净利润，有望在国内外市场持续高增长。

2. 公司在国内市场和海外市场都有稳健增长的基础，同时加强研发提升产品竞争力，盈利结构有望改善。

3. 公司发力储能及分布式新能源领域，产能扩张满足高增需求，预计未来净利润将持续增长，具有投资价值。

1. 公司专注研发变压器及高低压成套开关设备 2. 公司在2021年入选工信部专精特新“小巨人”，并于2022年在北交所上市 3. 公司预计2023年实现营收/归母净利润10.0/0.73亿元，同比增长分别为15%/26% 4. 公司预计2024年国内与海外需求共振，有望持续高增长 5. 国内市场用电需求提升+新能源发电高占比推动电网投资支出增加带动变压器需求提升 6. 欧美老旧设备升级换代+新能源装机高增推动变压器需求放量 7. 变压器原材料铜材、硅钢片等成本占比约40-50%，铜价波动或扰动盈利 8. 公司加强研发提升产品竞争力，国内基本盘稳健增长，海外加速拓展 9. 公司发力储能及分布式新能源领域，产能扩张满足高增需求 10. 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.95/1.54/1.87亿元，同比增长分别为+30%/62%/22%，对应PE为11/7/6倍 11. 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、原材料价格剧烈波动