半导体行业：民生证券-半导体行业点评：最新关税政策解读，坚定看好半导体自主可控-250406

- 美国对中国商品加征关税将加速中国半导体产业的自主可控进程，推动国产替代。

- 推荐关注模拟芯片、国产算力和半导体设备等领域，特别是与美企对位较多且国产化率低的公司。

- 相关标的包括中芯国际、芯原股份、思瑞浦、纳芯微、北方华创等，需关注政策变化和市场需求风险。

该投资报告分析了美国最新关税政策对中国半导体行业的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点包括： 1. 美国于2025年4月宣布对中国商品征收“对等关税”，中国也对美国商品加征34%关税。

这标志着中美贸易关系的进一步紧张。

2. 当前的贸易纠纷不同于以往，属于美国单方面割裂全球市场的行为，强调了中国半导体自主可控的重要性。

3. 自2018年贸易摩擦以来，中国半导体产业取得显著进展，此次关税政策可能加速国产替代进程。

4. 推荐关注的领域包括： - 模拟芯片：国产化率低，市场竞争激烈，建议关注思瑞浦、纳芯微、圣邦股份等。

- 半导体设备：对美关税反制将加速国产设备替代，建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司等。

- 国产算力：中芯国际是重要制造选择，建议关注中芯国际、芯原股份、翱捷科技等。

5. 投资建议为坚定看好半导体自主可控，关注与美企对位较多且国产化率低的相关标的。

6. 风险提示包括政策变化、市场需求不及预期及国产技术研发进展不足。

整体来看，报告对中国半导体行业的未来持乐观态度，认为自主可控的趋势将进一步加强。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中芯国际：作为国产算力的重要选择，提供优质的代工产能，支持算力芯片的发展。

2. 芯原股份：在国产ASIC产业中处于朝阳阶段，符合定制化需求的算力芯片市场。

3. 思瑞浦：在汽车和工业等下游市场占比较高，面临来自美国TI等大厂的竞争压力，具有较大成长潜力。

4. 纳芯微：同样在汽车和工业等领域，受TI竞争压力较大，具备投资价值。

5. 北方华创：在半导体设备领域，受益于国产设备的去美化替代趋势。

6. 拓荆科技：作为半导体设备的相关企业，预期将受益于国产化进程。

7. 海光信息：在CPU领域，将受益于对美关税反制加速国产替代的趋势。

8. 寒武纪：在CPU市场中，具有较强的技术实力，值得关注。

9. 龙芯中科：同样在CPU领域，符合国产替代的投资逻辑。

以上标的均与美企对位较多且国产化率低，适合在当前政策背景下进行投资。