广州酒家：华鑫证券-广州酒家-603043-公司事件点评报告：发布激励计划，彰显发展信心-250320

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：公司发布2025年股票期权与限制性股票激励计划，彰显发展信心。

月饼和餐饮业务有望受益于市场增长，品牌势能提升。

预计2024-2026年EPS分别调整为0.91/1.04/1.15元，维持“买入”评级。

- 广州酒家发布2025年股票期权与限制性股票激励计划，首次授予权益1035万股，彰显公司发展信心。

- 月饼业务在行业承压下逆势增长，预计2025年中秋节将带来显著营收增长，餐饮业务也将稳健拓展。

- 预计2024-2026年EPS调整为0.91/1.04/1.15元，维持“买入”投资评级，面临宏观经济和原材料上涨等风险。

广州酒家于2025年3月20日发布了2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。

该计划拟向227名激励对象授予不超过1035万股权益，占总股本的1.82%。

首次授予股票期权的行权价格为16.05元/份，限制性股票的授予价格为8.83元/股。

考核目标方面，从2023年基数出发，2025-2027年的营收增长率分别不低于16%/28%/40.85%，归母扣非加权平均净资产收益率分别不低于12.58%/12.91%/13.17%，营业收现率均不低于110%，现金分红比例均不低于40%。

预计股票期权和限制性股票的费用摊销分别为202.52/303.78/210.31/101.26/23.37万元和865.9/1298.86/899.21/432.95/99.91万元。

此次激励计划是公司六年来的第二次激励，目标合理，权益数量大幅增加，预计将调动员工积极性，体现公司发展信心。

在月饼业务方面，预计将受益于内外两端驱动，2024年为传统小年，仍有逆势增长，2025年中秋节恰逢国庆节，利好月饼营收增长。

同时，餐饮业务预计将通过新店拓展实现稳健增长。

速冻行业竞争加剧，公司计划持续渗透会员制商超和大型连锁渠道开拓增量。

盈利预测方面，月饼与速冻产品借助广东省内的先发优势，预计将提升市占率，并推动规模释放。

根据激励计划目标，调整2024-2026年EPS分别为0.91/1.04/1.15元。

当前股价对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行、原材料上涨、竞争加剧以及月饼和速冻等食品需求放缓等因素。