英伟达：国金证券-英伟达-NVDA.US-长期空间广阔，产品迭代顺利推进-250828

投资标的：英伟达（NVDA.US） 推荐理由：公司FY26Q2营收增长显著，数据中心业务持续扩展，网络收入大幅提升。

产品迭代顺利推进，长期看好AI基础设施市场潜力。

预计未来几年净利润持续增长，维持“买入”评级。

英伟达FY26Q2实现营收467.43亿美元，同比增长55.6%，数据中心业务持续增长，营收达到410.96亿美元。

公司产品迭代顺利，GB300已开始出货，未来预计AI基础设施市场将达3~4万亿美元。

盈利预测乐观，预计FY26~FY28GAAP净利润将持续增长，维持“买入”评级。

英伟达（NVDA.US）在2025年8月28日披露了FY26Q2的业绩。

FY26Q2实现营收467.43亿美元，同比增长55.6%，环比增长6.1%；GAAP毛利率为72.4%，净利润为264.22亿美元；Non-GAAP毛利率为72.7%，净利润为257.83亿美元。

公司指引FY26Q2营收为540亿美元（±2%），GAAP毛利率为73.3%，Non-GAAP毛利率为73.5%。

数据中心业务持续增长，FY26Q2数据中心营收为410.96亿美元，同比增长56.4%，环比增长5.1%。

其中，网络收入为73亿美元，同比增长98%，环比增长46%。

网络收入的增长主要得益于机柜出货和Spectrum-X平台的推动。

公司产品迭代顺利，FY26Q2开始出货GB300，GB200NVL72已在云厂商中广泛使用，OpenAI、Meta、Mistral等模型厂也开始采用该产品。

下一代产品Rubin正常推进，预计明年进入量产。

长期来看，英伟达预计到2030年AI基础设施市场将达到3~4万亿美元。

公司积极拓展主权AI客户，预计今年主权AI收入将达到200亿美元。

非数据中心业务也保持较高速增长，FY26Q2游戏、专业可视化、汽车业务营收分别为42.87亿美元、6.01亿美元和5.86亿美元，同比增长48.9%、32.4%和69.4%。

盈利预测方面，预计FY26至FY28的GAAP净利润分别为1111.5亿美元、1641.6亿美元和1882.8亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括云厂商CAPEX不及预期、AI发展不如预期、美国加大制裁力度和行业竞争加剧。