非银金融行业：东海证券-非银金融行业周报：公募销售费用改革启动，险企资本保证金管理迎修订-250908

- 非银金融行业面临公募销售费用改革，旨在降低投资者成本，促进长期投资理念。

- 保险行业资本保证金管理迎来修订，预计将提升险企的投资表现和市场竞争力。

- 投资建议方面，关注大型券商的配置机会和具有竞争优势的大型综合险企，风险提示包括系统性风险和监管政策调整。

非银金融行业周报总结如下： 1. 行情回顾：上周非银指数下跌5%，券商与保险指数分别下跌5.3%和4%。

市场股基日均成交额环比下降11.7%，两融余额小幅增长1.1%。

2. 券商动态：证监会发布公募基金销售费用管理规定，主要包括降低费用、优化赎回安排、鼓励长期持有等措施，预计将降低投资者成本并促进长期投资理念。

8月上交所A股新开户同比增长165.2%，显示市场活跃。

3. 保险动态：金监总局修订资本保证金管理办法，取消存放银行类型限制，优化存放条件，降低合规成本。

上市险企中报表现良好，预计新产品将改善负债结构，投资市场表现强劲。

4. 投资建议：券商方面，建议关注大型券商的配置机会；保险方面，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。

5. 风险提示：需关注系统性风险、利率波动及监管政策调整对业务发展的影响。

投资标的及推荐理由： 1. 券商： - 推荐关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。

- 推荐理由：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长期逻辑不变，结合并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等主线，预计大型券商将受益。

2. 保险： - 推荐关注具有竞争优势的大型综合险企。

- 推荐理由：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，预计将推动保险行业的持续增长和盈利能力提升。