昆药集团：华源证券-昆药集团-600422-华润赋能初见成效，聚焦银发经济潜力可期-240421

投资标的：昆药集团 推荐理由：公司融合华润三九顺利，制定了五年战略发展规划，聚焦精品国药和老龄健康-慢病管理领域，未来发展具有较高确定性和成长性，预计盈利增速较快，具备投资潜力。

1）昆药集团与华润三九融合成功，制定了五年战略规划，聚焦老龄健康和精品国药两大核心业务领域，力争成为银发健康产业领军企业。

2）公司以三七产业链为核心，深耕银发经济，通过内生发展和外延扩张，力争2028年末实现营业收入翻番，成为银发健康产业第一股。

3）公司重点发展血塞通和昆中药1381两大核心品种，加大品牌投入和终端渠道覆盖，未来潜力可期。

1）2023年1月华润三九成为昆药集团控股股东，颜炜担任副董事长、党委书记及总裁。

2）公司制定五年（2024年-2028年）战略发展规划，聚焦精品国药、老龄健康-慢病管理两大核心业务领域，力争2028年末实现营业收入翻番，工业收入达到100亿元，深耕三七产业链，战略定位银发经济。

3）血塞通软胶囊和注射用血塞通是公司的核心产品，公司将加大在OTC渠道和与华润圣火融合发展的投入。

4）公司将重点打造参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒三大核心品种，并加大品牌投入和终端渠道覆盖。

5）盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.02亿元、7.44亿元、9.30亿元，当前股价对应的PE分别为28x、23x、18x。

6）首次覆盖，给予“买入”评级。