海思科：开源证券-海思科-002653-公司首次覆盖报告：研发管线持续推进，创新转型成效显著-241225

投资标的：海思科（002653） 推荐理由：公司从特色仿制药成功转型为创新药企，研发管线持续推进，麻醉镇痛、糖尿病等领域产品商业化前景可期，预计2024-2026年归母净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 海思科已成功转型为麻醉、糖尿病、肿瘤等领域的创新药企，研发管线持续推进，商业化产品及临床新药达13个。

- 预计2024-2026年归母净利润将显著增长，给予“买入”评级，当前股价对应PE分别为63.3/52.0/38.9倍。

- 公司在麻醉镇痛领域发力，核心产品环泊酚销售额已达8.5亿元，多个新药适应症即将获批，创新转型前景乐观。

海思科（002653）是一家以特色仿制药起家的公司，已成功转型为专注于麻醉及镇痛、糖尿病及其并发症、肿瘤、神经痛等领域的创新药企。

目前，公司有40多个品种为国内首家或独家仿制，主要产品包括创新药环泊酚注射液和甲磺酸多拉司琼注射液。

公司现有商业化产品及进入临床阶段的1类新药共13个，其中思舒宁、思美宁和倍长平已实现商业化。

预计公司在2024-2026年的归母净利润分别为5.98亿元、7.28亿元和9.72亿元，对应每股收益（EPS）为0.53元、0.65元和0.87元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为63.3倍、52.0倍和38.9倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

在麻醉镇痛业务方面，核心产品环泊酚于2020年12月获批，2023年销售额达8.5亿元，所有适应症均已进入国家医保。

公司研发的κ受体激动剂HSK21542用于急慢性疼痛和瘙痒治疗，目前已申报多个适应症。

HSK16149是国内首个获批的成人糖尿病性周围神经病理性疼痛的化药1类创新药，并已获批新适应症。

公司在创新药研发方面持续加大力度，布局围手术期用药、肿瘤、代谢性疾病、自身免疫疾病和呼吸系统疾病等领域。

HSK7653已获批用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制，HSK31858片正在推进Ⅱ期临床研究。

风险提示包括行业政策变化、新药研发风险和销售不及预期的风险。