贵州茅台：光大证券-贵州茅台-600519-跟踪点评：批价扰动股价，配置价值提升-240409

投资标的：贵州茅台 推荐理由：公司基本面稳健，批价波动不会传导至报表，需求恢复预期提升，经济刺激政策出台将提升估值，配置价值提升，维持“买入”评级。

1. 茅台批价波动反映供需关系，需求恢复预期提升将成为估值提升的催化。

2. 考虑今年供给增速放缓，批价向下波动不会传导至报表，扰动股价会提升茅台的配置价值。

3. 维持2024-26年归母净利润预测，当前股价对应P/E为24/21/18倍，维持“买入”评级。

1. 茅台批价波动对股价产生了扰动，但公司基本面稳健，配置价值提升。

2. 茅台批价波动的原因有三个方面：年内投放进度加快，产品投放市场增加，淡季商务需求偏弱；3-5年批价走势反映了茅台供给节奏的变化，与销量增速存在关系。

3. 茅台酒批价是反映供需关系的同步指标，需求恢复的节奏无法预判，但公司可以通过优化渠道和产品结构缓和供给侧对价格的压力。

4. 考虑今年供给增速放缓，批价向下波动不会传导至报表，批价对股价的扰动会进一步提升茅台的配置价值。

5. 维持2024-26年归母净利润预测和P/E倍数，维持“买入”评级。

如果我是专业投资者，我会关注茅台批价波动的原因和影响，以及公司的基本面和未来发展前景，来做出投资决策。