周大生：东方证券-周大生-002867-线下开店超预期，高分红回报股东-240428

投资标的：周大生 推荐理由：公司2023年实现营业收入同比增长46.5%，全年分红率预计达78.4%，黄金产品持续增长，线下开店数量超预期，电商业务增长明显，未来盈利预测稳健，具有投资潜力。

1. 周大生公司2023年业绩超预期，实现高分红回报股东，预计2024年继续保持增长。

2. 公司通过推出新的黄金产品工艺和不断扩张线下开店数量，提升了收入和盈利能力。

3. 尽管金价波动会对销售造成一定影响，但公司中长期仍有望保持超越行业的成长，投资者可继续持有。

1. 公司2023年实现营业收入162.9亿，同比增长46.5%，实现归母净利润13.2亿，同比增长20.7%。

2. 24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长23%和下滑6.6%。

3. 公司2023年全年合计分红率预计达78.4%（半年度和年度）。

4. 2023年素金和品牌使用费收入分别同比增长62%和38.2%，镶嵌类收入同比下滑29.4%。

5. 2023年电商业务、加盟和直营收入分别同比增长62.3%、44.3%和51.3%。

6. 公司发布2024年财务预算指标，预计收入同比增长15%-25%，净利润同比增长5-15%。

7. 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.33、1.48和1.66元。

8. 给予2024年14倍PE估值，对应目标价18.62元，维持“增持”评级。