苏泊尔：开源证券-苏泊尔-002032-公司信息更新报告：2024Q4业绩经营稳健，稳定高分红标的-250331

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：2024Q4业绩稳健，营收224.27亿元，归母净利润22.44亿元，分红率达100%。

外销增长良好，预计未来内销将逐步修复。

公司经营稳健，毛利率稳定，费用控制有效，维持“买入”评级。

- 苏泊尔2024年营收224.27亿元，归母净利润22.44亿元，整体业绩稳健，维持“买入”评级。

- 外销表现良好，内销受经济环境影响，预计随着政策改善将逐步修复。

- 毛利率因结构变化有所下滑，但费用控制效果显著，净利率保持稳定，风险因素包括订单兑现和原材料价格波动。

苏泊尔（002032）在2024年第四季度的业绩表现稳健，整体经营情况良好。

2024年公司实现营收224.27亿元，同比增长5.27%；归母净利润为22.44亿元，同比增长2.97%；扣非净利润为20.65亿元，同比增长3.52%。

虽然2024年第四季度的营收为59.15亿元，同比下降0.37%，归母净利润为8.12亿元，同比下降0.73%，但扣非净利润基本持平。

对于未来的盈利预测，公司下调了2025-2026年的盈利预期，并新增了2027年的预测，预计2025年至2027年的归母净利润分别为24.43亿元、25.99亿元和27.69亿元，当前股价对应的市盈率（PE）为19.1倍、18.0倍和16.9倍。

短期内需要关注2025年政策对内需的改善，长期则看好公司的稳健经营和稳定利润率，预计2024年的分红率为100%，超出预期，因此维持“买入”评级。

在外销方面，2024年公司内外销营收同比分别下降1.21%和增长21.07%。

外销受益于大客户的良好终端动销，保持稳健增长。

2024年公司对SEB及其附属公司的收入为70.5亿元，同比增长20.5%，预计2025年销售金额为73.7亿元，仍将保持稳健增长。

内销部分则受到经济环境的影响，2024年第四季度中国大区营收同比下降3.4%。

毛利率方面，2024年公司整体毛利率为24.65%，同比下降1.65个百分点，主要由于内外销结构变化及外销毛利率的下滑。

费用方面，2024年公司期间费用率为13.27%，同比下降1.07个百分点，费用管控效果良好。

2024年净利率为10.01%，盈利能力维持稳定。

风险提示方面包括SEB订单兑现不及预期、原材料价格上涨以及行业竞争加剧等因素。