苑东生物：国金证券-苑东生物-688513-集采影响渐清，制剂高端化与国际化驱动成长-240423

投资标的：苑东生物 推荐理由：公司麻醉产品竞争实力不断提升，高端制剂和原料制剂国际化进展顺利，预计未来营收和净利润将保持稳定增长，值得投资者关注。

1. 苑东生物公司受到国家集采影响，但随着风险逐渐清除，麻醉镇痛产品线增强，业绩符合预期。

2. 公司高端制剂产品国际化进程顺利，创新驱动高质量发展，未来营收和净利润有望持续增长。

3. 未来风险主要来自研发创新失败、药品集采未能中标以及销售不达预期等方面。

1. 公司2023年全年营收11.17亿元，同比下降4.56%，归母/扣非净利润2.27/1.58亿元，同比下降8.09%/4.32%。

2. 2024年一季度营收3.15亿，同比增长13.37%，归母/扣非净利润0.75/0.52亿元，同比增长23.00%/12.44%。

3. 公司麻醉产品收入3.68亿元，同比增长33.5%。

4. 公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品15个，在研20余个。

5. 公司盐酸纳美芬注射液、盐酸纳洛酮注射液、布洛芬注射液3个产品市占率均排名第一。

6. 公司首个制剂国际化项目盐酸纳美芬注射液获FDA的NDA批准。

7. 公司刚获批的盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液属于国家《麻醉药品和精神药品管理条例》规定的第二类精神药品。

8. 公司在国内外已累计获批上市48个高端制剂产品，其中2023年有10款制剂产品获批上市。

9. 公司已累计实现30个高端化学原料药产品的产业化，其中2023年实现了8个特色原料药的批准上市。

10. 公司重点创新产品优格列汀片目前正在进行Ⅲ期临床总结，麻醉Ⅰ类新药EP-9001A（靶向NGF）已进入Ib/II期临床研究。

11. 公司纳美芬注射液获得FDA批准上市，尼卡地平注射液正在经FDA的上市评审中。

12. 公司累计已完成12项原料药国际注册/认证，另外还有4个产品正在国际注册受理阶段。

13. 预计公司2024/25/26年营收14/18/21亿元，同比增长28%/23%/17%；归母净利润2.83/3.40/4.02亿元,同比增长25%/20%/18%。

14. 风险提示：研发创新失败、药品集采无法中标以及销售不达预期等风险。