天立国际控股：天风证券-天立国际控股-1773.HK-坚持高质量多元发展-241130

投资标的：天立国际控股（1773.HK） 推荐理由：公司FY24收入增长44%，净利增长56%，教育服务和产品销售表现优异。

升学成绩显著提升，科技赋能助力创新教育，未来将扩大营利性高中业务，提供多元化增值服务，维持买入评级。

- 天立国际控股FY24收入达33亿人民币，同比增长44%，净利5.8亿，同比增长56%，展现出强劲的增长势头。

- 公司在教育服务、产品销售和后勤服务等多个领域均实现显著增长，综合教育服务收入达到17.4亿人民币。

- 未来展望积极，预计FY25-27年收入将持续增长，维持买入评级，但需关注市场竞争和核心高管流失风险。

天立国际控股（1773.HK）在2024财年的表现显著，收入达到33亿人民币，同比增长44%；经调整净利润为5.8亿人民币，同比增长56%。

综合教育服务收入为17.4亿人民币，同比增长43%；产品销售收入为9.2亿人民币，同比增长66%；综合后勤服务收入为6亿人民币，同比增长23%；管理及特许经营费用为0.6亿人民币，同比增长53%。

每股股息为8.3分，分红率为30%；净资产收益率为24.3%，同比增加8.5个百分点。

现金及现金等价物为13.58亿元，经营性现金净流入为8.27亿元，资本开支为4.1亿人民币，同比减少32%。

截至2024年11月，集团在18个省市设有58所学校，服务13万在校生。

升学成绩方面，全球50强名校录取272人，较2023年增加114%；9人升入QS前十名校，包括剑桥大学和帝国理工学院。

川内成熟校区的一本上线率平均为55%，本科上线率平均为90%，均高于四川省的平均水平。

学科竞赛成绩突出，获得多项金银铜奖，强基计划也取得了突破。

公司采取措施优化运营结构，成功独立出7所拥有独立运营牌照的高中，2024年秋季学期高中生人数达到53,900人，较2023年增加约46.8%。

研学业务显著增长，立行研学公司服务人次超过11万，为30多所外部学校提供服务。

在科技赋能方面，集团内试点“AI智习室”业务，取得了良好的提分效果。

未来，天立将继续以营利性高中为主业务，提供多元化的综合运营服务。

预计公司在2025至2027财年的收入分别为46亿、64亿和88亿人民币，净利分别为8亿、11亿和14亿人民币；每股收益（EPS）预计为0.37元、0.5元和0.66元，市盈率（PE）分别为11倍、8倍和6倍。

风险提示包括市场竞争激烈、核心高管流失以及收入不及预期。