三星医疗：华安证券-三星医疗-601567-医疗服务&智能电表业绩亮眼，海外订单高增-241119

投资标的：三星医疗（601567） 推荐理由：公司2024年三季度业绩增长显著，营收和净利润均实现同比增长，康复医疗和智能电表业务双轮驱动，海外订单持续高增，预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。

风险在于康复医院和电表订单增长不及预期。

- 三星医疗2024年前三季度实现营收104.34亿元，同比增长25.14%，归母净利润18.16亿元，同比增长21.91%。

- 公司智能配用电和康复医疗业务双轮驱动，海外订单持续高增长，累计在手订单达到156.20亿元，同比增长35.18%。

- 预计2024-2026年公司将继续保持稳健增长，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和订单增长风险。

三星医疗（601567）近日发布了2024年三季度业绩报告，显示出医疗服务和智能电表业务的亮眼表现。

2024年第一至三季度，公司实现营收104.34亿元，同比增加25.14%；归母净利润为18.16亿元，同比增加21.91%；扣非归母净利润为17.48亿元，同比增加31.32%。

第三季度，公司实现营收34.36亿元，同比增加23.21%；归母净利润为6.66亿元，同比增加7.43%；扣非归母净利润为6.70亿元，同比增加30.03%。

整体业绩符合预期。

从盈利能力来看，2024年第一至三季度，公司销售毛利率为36.21%，同比上升2.59个百分点；销售净利率为17.47%，同比下降0.51个百分点，净利率的波动主要由于公允价值的变化。

在业务方面，康复医疗业务稳定增长，智能配用电业务收入同比增长26.54%。

截至报告期末，公司累计在手订单达到156.20亿元，同比增加35.18%。

其中，国内在手订单为93.74亿元，同比增加35.10%；海外在手订单为62.46亿元，同比增加35.30%。

海外配电累计在手订单为9.62亿元，同比增加272.51%，显示出海外业务的持续突破。

医疗服务收入同比增长21.73%，医院数量及盈利能力稳步提升。

投资建议方面，公司依靠康复医疗和智能配用电双轮驱动，预计2024至2026年将实现营业收入分别为144.75亿元、181.92亿元和225.17亿元，同比增幅为26.3%、25.7%和23.8%；净利润预计为22.95亿元、27.52亿元和32.93亿元，同比增幅为20.6%、19.9%和19.7%。

维持“买入”评级。

风险提示包括体内康复医院单床爬坡不及预期、电表订单增长不及预期及行业竞争加剧的风险。