机器人行业：光大证券-海外机器人行业系列跟踪报告（八）：极智嘉，全球最大AMR仓储机器人厂商，全栈平台化技术+全球服务网络构建竞争力-250805

- 极智嘉是全球最大的AMR仓储机器人厂商，专注于仓储自动化解决方案，已在40多个国家部署，服务806家客户，包括63家《财富》500强企业。

- 公司收入预计在2024年达到24.09亿元，毛利率持续提升，显示出其在产品标准化和成本控制方面的优势。

- 全球AMR市场预计将以33.1%的年均增长率快速扩张，极智嘉凭借技术壁垒和商业化能力，有望在竞争中保持领先。

极智嘉是全球最大的AMR（自主移动机器人）仓储解决方案提供商，专注于仓储自动化的设计、交付与运维。

公司自研的AMR平台涵盖搬运、分拣、存储和调度等环节，已在40多个国家部署，客户超过806家，其中包括63家《财富》500强企业。

预计2024年公司收入将达到24.09亿元，全球仓储AMR市场占有率连续六年位居第一。

毛利率从2022年的17.7%提升至2024年的34.8%，显示出在产品标准化、模块化设计和成本控制方面的优势。

全球仓储自动化市场预计将从2020年的3008亿元增长至2024年的4711亿元，年复合增长率为11.9%。

AMR作为高效的自动化搬运方案，在电商和制造业中快速普及，预计到2029年全球AMR市场规模将从2024年的387亿元增长至1621亿元，年复合增长率达到33.1%。

极智嘉在2022-2024年间累计研发投入10.99亿元，掌握多项核心技术，并提供多种AMR解决方案，支持模块化扩展。

公司已在40多个国家和地区服务800多位客户，关键客户复购率为84.3%。

随着费用率下降和规模效应的释放，公司的净亏损和经调整EBITDA亏损在逐步收窄，盈利拐点有望到来。

风险方面，主要包括技术迭代不及预期、市场需求不足、市场竞争加剧以及渠道网络管理不当等。

投资标的：极智嘉 推荐理由： 1. 全球领先地位：极智嘉是全球最大的AMR仓储机器人厂商，主营业务涵盖仓储自动化AMR解决方案的设计、交付与运维，已在全球40多个国家部署，客户包括806家企业，其中63家为《财富》500强。

2. 收入与市场份额增长：预计2024年公司收入达到24.09亿元，全球仓储AMR市场占有率连续六年位居第一。

3. 毛利率提升：2024年公司毛利率预计将从2022年的17.7%和2023年的30.8%进一步提升至34.8%，显示出在产品标准化、模块化设计和成本控制方面的规模经济效益。

4. 市场前景广阔：全球仓储自动化解决方案市场和AMR市场预计将持续增长，AMR作为高效智能化的自动化搬运方案，在多个行业快速普及，未来市场规模有望显著扩大。

5. 技术壁垒与商业化能力：公司在2022-2024年累计研发投入10.99亿元，掌握多项核心技术，并提供多样化的AMR解决方案，客户复购率高达84.3%，验证了技术的价值。

6. 盈利能力改善：随着费用率下降和规模效应释放，净亏损和经调整EBITDA亏损正在持续收窄，盈利拐点有望临近。

总体来看，极智嘉凭借其技术优势、市场地位及良好的财务表现，具备较强的投资价值。