北方稀土：国联民生证券-北方稀土-600111-受益于稀土市场回暖，Q1业绩同比大幅增长-250504

投资标的：北方稀土（600111） 推荐理由：公司2025年Q1业绩大幅增长，受益于稀土市场回暖，主要产品价格上涨，盈利能力显著提升。

控股股东增持股份显示对公司未来发展的信心，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

北方稀土在2025年第一季度实现营业收入92.87亿元，同比增长61.19%，归母净利润大幅增长727.30%。

稀土市场回暖推动主要产品价格上涨，尤其是镨钕产品，助力公司盈利提升。

控股股东增持股份显示对公司未来发展的信心，预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

北方稀土（600111）在2025年第一季度的业绩表现显著，营业收入达到92.87亿元，同比增长61.19%，但环比下降18.58%。

归母净利润为4.31亿元，同比增长727.30%，环比下降28.10%。

扣非归母净利润为4.35亿元，同比增长11622.98%，环比下降31.57%。

业绩提升主要得益于稀土市场的回暖，尤其是镨钕产品价格的上涨。

根据中国稀土行业协会，2025Q1氧化镨钕的均价为43.0万元/吨，同比上涨12.3%，环比上涨3.2%。

公司销售毛利率和销售净利率分别为11.21%和6.22%，同比提升3.55和4.07个百分点，环比下降1.31和0.50个百分点。

在产品产销量方面，冶炼分离产品的产量同比增长12.8%，销量增长52.4%；稀土金属产品的产量和销量分别增长56.5%和46.6%。

磁性材料产量和销量分别增长40.9%和46.6%；储氢材料产量和销量同比增长21.3%和20.8%；抛光材料的产量和销量则同比下降。

控股股东包钢（集团）公司在2025年3月17日至3月31日期间增持公司股份0.43亿股，增持金额10亿元，增持后持股比例上升至38.03%，显示对公司未来发展的信心。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为19.38亿元、25.62亿元和30.99亿元，分别同比增长92.96%、32.23%和20.95%。

每股收益（EPS）分别为0.54元、0.71元和0.86元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为43.4倍、32.9倍和27.2倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济环境风险、产业政策变化风险、稀土价格大幅波动风险及安全生产和环保风险。