中航证券-2025年2月24日~2025年3月2日周报：2025年2月官方PMI数据总体表现中性-250302

- 2025年2月官方制造业PMI为50.2%，显示制造业景气度略有回升，但整体仍低于去年四季度水平，反映出需求端需进一步发力。

- 大型制造业企业景气度回升明显，而中小企业持续下滑，未来政策支持应更加关注中小企业。

- REITs市场近期下跌，流动性波动加大，需关注政策变化及市场环境对投资的影响。

2025年2月24日至3月2日的周报显示，2025年2月官方PMI数据表现中性。

制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，回到荣枯线以上。

由于春节影响，2月PMI无法与历史均值直接比较。

分析显示，尽管制造业PMI环比变化符合季节性规律，但整体景气度仍低于去年四季度。

从需求和生产端来看，生产扩张快于需求，2月新订单和生产指数分别为51.1%和52.5%。

然而，外需风险加大，尤其是在特朗普政府不确定的外贸政策背景下，内需需要进一步发力。

大型制造业企业景气度回升明显，而中小企业景气度持续下滑，显示出景气度分化。

制造业价格端有所修复，预示着PPI降幅有望缩窄。

建筑业PMI为52.7%，显示复工复产快速推进，但整体景气度仍有上升空间。

服务业PMI为50.0%，显示年初以来整体走弱。

REITs市场方面，近期行情下跌，流动性波动较大，市场日均成交额有所下降。

2月25日，中金中国绿发购物中心REIT正式申报，南方顺丰仓储物流REIT获得审核通过。

总体来看，2025年初的PMI数据反映出经济复苏斜率放缓，需关注两会政策及中美关系对外需的影响。

同时，REITs市场面临流动性和政策风险的挑战。