金河生物：国投证券-金河生物-002688-金霉素龙头主业稳健，疫苗业务再添增量-240531

投资标的：金河生物（002688） 推荐理由：公司化药业务稳定，布病疫苗领先行业，非洲猪瘟疫苗有望上市，预计业绩将扩容，具有投资价值。

1. 金河生物是全球最大的饲用金霉素生产基地，同时拓展疫苗业务，预计净利润将在2023年触底回升。

2. 公司产能扩张规模优势凸显，金霉素市场逐步回暖，疫苗业务有望成为新的增长点。

3. 公司布病疫苗领先行业，非洲猪瘟疫苗正处于应急评价中，预计业绩将大幅扩容，值得投资者关注。

1. 金河生物是金霉素龙头，年综合产能5.5万吨，是全球最大的饲用金霉素生产基地，销售遍布全球重点市场。

2. 公司在其它相关领域多点布局，形成了包括“兽用原料药、动保制剂、动物疫苗、动物营养、玉米淀粉及副产品、环保综合治理”在内的“动保、环保、农产品加工”三大板块、六大领域齐头并进的业务格局。

3. 公司净利润持续下滑，但积极拓展疫苗业务，加之金霉素市场逐步回暖，2023年公司净利润实现触底回升，盈利能力回暖迹象。

4. 公司六期工程项目预期将在2024年投产，化药年总产能将增加6万吨，其中金霉素年产能增加5.2万吨，盐酸金霉素年产能增加1000吨，稳占全球金霉素龙头地位。

5. 公司在疫苗业务方面，蓝耳灭活疫苗市占第一，布病疫苗有望成为新一代大单品，非瘟疫苗进展顺利。

6. 公司投资2.88亿元收购吉林百思万可公司60%股权，进军非瘟疫苗赛道，规划有非洲猪瘟疫苗产能2亿头份。

7. 预计公司整体盈利能力反弹回升，2024-2026年实现净利润1.4/1.8/2.2亿元，同比增速57.4%/30.8%/23.9%。