山西证券-2024年3月金融数据点评：社融表现尚可，二季度有望企稳-240415

1. 2024年3月社融表现尚可，新增高于预期，一季度总量仅低于2023年，企稳迹象明显。

2. 企业信贷主体结构优化，中长期贷款占比下降，但企业经营活力仍不足，需关注持续性。

3. 未来社融增速有望企稳，二季度政府债券发行加快，将成为社融的重要支撑，但需警惕全球制造业回暖和地缘政治风险。

2024年3月金融数据表现尚可，社融总量高于预期，一季度合计新增社融仅低于2023年。

企业贷款是主要增长动力，但地产投资低迷、基建节奏缓慢等影响了企业信贷增长。

政府债券发行偏慢，财政支出可能偏慢。

M2增速回落，企业资金活化程度有所改善但力度不足。

未来社融增速有望企稳，二季度专项债发行加快，政府债券将成为重要支撑。

风险提示包括全球制造业回暖和地缘政治风险。