石药集团：海通国际-石药集团-1093.HK-公司的口服GLP~1RA授权出海，总金额超20亿美元-250730

投资标的：石药集团（1093.HK） 推荐理由：石药集团与Madrigal签署口服GLP-1RA授权协议，预计总金额超20亿美元，显示出对其口服GLP-1产品的高度认可，拓展减肥及糖尿病市场，且有望加速美国临床开发，进一步提升公司小分子平台价值。

- 石药集团与Madrigal Pharmaceuticals签署独家授权协议，涉及口服GLP-1受体激动剂SYH2086，预计总金额超过20亿美元。

- 此次合作不仅验证了石药在口服GLP-1领域的实力，还为其在减肥、糖尿病及肝纤维化市场的拓展提供了新机遇。

- 石药的其他研发项目如EGFRADC和小核酸平台也在积极推进中，未来有望实现更多的外部授权合作。

石药集团与Madrigal Pharmaceuticals签订了独家授权协议，涉及口服小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的全球开发、生产和商业化。

此次协议总金额超过20.75亿美元，其中包括1.2亿美元的预付款和最高可达19.55亿美元的潜在开发、监管及商业里程碑付款。

此外，石药集团还将基于SYH2086年度净销售额收取双位数的销售提成。

SYH2086目前处于临床前阶段，市场竞争激烈，但此次交易的首付款和总金额超出预期。

Madrigal是一家在代谢领域具有较强实力的生物科技公司，其核心药物Rezdiffra是FDA批准的用于治疗中度至重度肝纤维化MASH的首个口服药物。

此次合作不仅彰显了市场对石药口服GLP-1的认可，还可能加速该资产在美国的临床开发。

此交易不包含石药此前指引的三项总金额50亿美元的对外授权合作，是额外增量，显示出公司小分子平台的价值。

石药的AI小分子平台在6月已与AZ达成多项授权，交易总额达53亿美元。

EGFRADC临床I期数据显示其药效优于成熟毒素的ADC药物，且血液毒性发生率显著低于同类产品。

目前国内已获批三期临床，海外三期临床有望启动。

石药的小核酸平台已孵化三条进入临床阶段的管线，潜在的对外合作机会值得关注。

风险方面包括新药研发、审批、商业化不及预期、竞争加剧及政策风险。