慈文传媒：海通国际-慈文传媒-002343-首次覆盖：优质国有影视龙头，2024年开启多元战略转型-240516

投资标的：慈文传媒 推荐理由：公司影视剧业务稳健发展，与各大头部平台紧密合作，游戏业务增长迅速，与多家科技公司达成战略合作，积极转型成为多元化、轻资产、平台运营的泛文化公司，未来发展潜力巨大。

1. 慈文传媒是一家优质国有影视公司，正在进行多元战略转型，加强与各大头部平台的合作，同时积极拓展游戏、动漫等业务。

2. 公司在影视剧业务和游戏业务方面有稳定的收入预期，未来发展前景看好。

3. 综合考虑PE和PB两种估值方法，给予慈文传媒“优于大市”评级，目标价为8.85元/股。

1. 公司控股股东变更为江西省出版集团公司全资子公司华章投资，江西省人民政府成为实际控制人。

2. 公司2019年总营收为4.6亿元，扣非归母净利为-3966万元，归母净利为2763万元。

3. 公司影视剧业务收入为4.59亿元，毛利率为7.8%。

4. 公司游戏业务收入为129万元，毛利率为65.7%。

5. 公司2024-2026年预计影视剧业务收入分别为6.3亿元、7.7亿元和8.1亿元，同比增速分别为37.7%、21.0%和5.9%。

6. 公司2024-2026年预计总营收分别为6.4亿元、7.8亿元和8.3亿元，同比增速分别为38.3%、21.8%和6.6%。

7. 给予公司2024年45倍PE估值，目标价6.75元/股；给予公司2024年5.0倍PB估值，目标价10.95元/股；平均结合PE和PB两种估值法，目标价8.85元/股。

8. 给予公司“优于大市”评级。