万联证券-7月经济数据点评：政策有待加码，关注需求端变化-240816

1. 7月经济数据显示，内需不足问题仍存，海外不确定性增加，政策稳增长有待加码。

2. 工业生产持续回落，制造业投资放缓，地产投资继续下探，消费需求平淡。

3. 需要关注政策加码稳增长，财政政策资金到位，货币政策或降准降息，服务消费成为重要抓手。

### 宏观经济环境分析 1. **经济增速与压力**：当前经济增速目标为5%，但内需不足、外需不确定性加大，经济压力依然存在，整体经济低位震荡。

2. **政策需求**：为稳增长，未来需要更多增量政策出台，财政政策将关注资金到位情况，货币政策可能降准降息。

### 主要经济指标 1. **工业生产**：7月工业增加值同比增速回落至5.1%，固投累计同比3.6%。

高技术产业表现良好，但整体工业生产增速连续回落。

2. **消费**：社零同比增速从2%上升至2.7%。

暑期消费有所拉动，但居民消费依然平淡，特别是可选消费表现欠佳。

3. **房地产**：地产投资持续疲弱，销售低迷，房屋新开工和施工持续下行，虽然竣工面积有望企稳。

### 行业表现 1. **制造业**：中游设备制造增速放缓，上游黑色金属加工和非金属矿物制品业下滑明显。

科技属性强的制造业投资仍为重要拉动项。

2. **服务业**：信息传输、软件和信息技术服务业增速下行，生活相关服务业修复进程放缓，整体服务业表现仍高于行业平均。

### 就业与消费信心 1. **失业率**：城镇失业率上升至5.2%，特别是年轻劳动力就业压力较大，企业招工前瞻指数回落。

2. **消费信心**：居民对消费的信心不足，尤其在高价商品和必需品方面，消费增速未达预期。

### 风险因素 - 地缘政治风险、地产和居民消费持续偏弱、海外经济衰退等因素可能对经济复苏构成威胁。

### 展望 未来政策需加码，关注内需变化，推动消费和投资复苏，以应对经济下行压力。