中密控股：西南证券-中密控股-300470-市场开拓顺利，增量业务占比提升-240829

投资标的：中密控股（300470） 推荐理由：公司2024年上半年营收与净利润稳健增长，增量业务占比提升，精细化管理降低费用率。

未来设备更新加速将带来额外需求，预计2024-2026年净利润保持17%复合增长率，维持“买入”评级。

- 中密控股2024年上半年营收7.2亿元，同比增长18.1%，归母净利润1.7亿元，同比增长7.6%，业绩稳健增长。

- 公司主动提高增量业务占比，导致毛利率和净利率有所下降，但期间费用率大幅降低，费用管控良好。

- 随着石化行业景气度回升，增量客户有望转化为存量客户，未来业绩将进一步释放，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收：7.2亿元，同比增长18.1%。

- 归母净利润：1.7亿元，同比增长7.6%。

- 二季度营收：3.9亿元，同比增长18.9%，环比增长15.1%。

- 二季度归母净利润：0.9亿元，同比增长12.4%，环比增长9.2%。

2. **毛利率与净利率**： - 上半年综合毛利率：47.1%，同比下降4.1个百分点。

- 上半年净利率：24.0%，同比下降2.3个百分点。

3. **费用控制**： - 上半年期间费用率：19.8%，同比降低3.1个百分点。

- 各项费用变化：销售费用率、管理费用率、研发费用率均下降，财务费用率因汇率波动上升。

4. **市场策略**： - 在存量市场萎缩的环境下，公司积极开拓增量客户，采用“以增拓存”模式，短期利润率下滑，但保持稳健增长。

5. **行业背景**： - 石化设备更新改造加速，国务院和工信部出台相关政策推动设备更新，预计将带来额外需求。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，未来三年复合增长率为17%。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行、产品研发不及预期、收购公司整合效果不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者对中密控股的经营状况、市场策略和未来发展潜力进行全面评估。