西南证券-利率市场跟踪周报：保险机构配置超长国债边际放缓-241123

1. 11月LPR维持不变，短期内可能保持稳定，政策效果仍需观察。

2. 保险机构对超长国债的配置边际放缓，可能转向更多参与地方债的认购。

3. 地方“置换隐债专项债”已披露超万亿元，财政政策的落地有助于城投债市场预期。

4. 短期内债券市场整体利率下行，未来仍有下行空间，但需关注宏观经济数据和政策配合。

债券标的：超长国债、地方债、城投债 操作建议：关注地方债和城投债的投资机会，适度配置超长国债。

理由：1. 保险机构对超长国债的配置边际放缓，可能更多参与地方债的一级市场认购，显示出地方债的吸引力；2. 地方“置换隐债专项债”的发行规模已达万亿元，且各省份拟发行额度较大，说明市场对地方债的需求强劲；3. 短期内化债政策的落地有利于城投债的下行预期，支持其投资价值；4. 中长期来看，宏观经济数据的修复和积极的财政政策需要货币政策配合，整体利率中枢仍有下行空间，为债券市场提供了支持。