江苏吴中：光大证券-江苏吴中-600200-盐酸乙哌立松上市申请获批事件点评：夯实医药基本盘，医美业务大步向前-250115

投资标的：江苏吴中医药发展股份有限公司 推荐理由：公司盐酸乙哌立松获批上市，夯实医药基本盘，同时医美业务AestheFill快速增长，预计未来收入将持续提升。

双轮驱动下，盈利能力增强，当前估值具备性价比，维持“买入”评级。

- 江苏吴中盐酸乙哌立松原料药获批上市，进一步夯实医药业务基础，丰富产品线。

- 医美业务快速增长，AestheFill产品放量明显，预计未来收入持续增长。

- 预计2025年归母净利润将大幅上调至3.29亿元，维持“买入”评级，当前估值具备性价比。

江苏吴中医药发展股份有限公司全资子公司收到国家药品监督管理局批准的盐酸乙哌立松原料药上市通知。

该药物为肌肉松弛药，用于缓解肩周炎、腰痛等症状，已纳入医保乙类目录。

此次获批将丰富公司的原料药产品线，进一步夯实医药业务基础。

公司专注于高端仿制药、首仿药和专科用药，已形成以抗感染、免疫调节、抗肿瘤等为核心的产品群，多个产品为国内独家。

医美业务方面，公司医美注射产品AestheFill于2024年二季度上市，2024年前三季度医美收入同比增长4175%至1.99亿元，预计2025年将继续增长。

公司在医美项目上有丰富的储备，包括与丽徕科技的合作以及重组人胶原蛋白的独家经销权。

考虑到2024年医美行业表现低于预期，公司2024年营收和归母净利润预测下调至24.5亿元和0.78亿元，但2025年归母净利润预测上调至3.29亿元，并新增2026年预测。

当前股价对应的PE分别为82、19、16倍，估值具备性价比，评级上调至“买入”。

风险提示包括行业竞争加剧、政策变化以及医美产品的市场推广风险。