东方明珠：华鑫证券-东方明珠-600637-AI时代全牌照新媒体龙头如何看？-250911

投资标的：东方明珠（600637） 推荐理由：公司全产业链布局及全牌照运营优势，稳健的主业基础有助于平滑经济波动。

加速数字化转型，抓住AI时代红利，预计未来营收和净利润持续增长，具备良好投资潜力，维持“买入”评级。

- 东方明珠通过全产业链布局和全牌照运营优势，构建线上线下资源互动，提升流量入口协同能力，推动业务持续增长。

- 公司积极推进数字化转型，借助AI技术提升个性化服务，预计在未来几年实现营收和净利润稳步增长。

- 面对潜在风险，东方明珠将与行业龙头企业深度合作，激发协同效应，维持“买入”投资评级。

东方明珠（600637）作为AI时代全牌照新媒体龙头，展现出全产业链布局的优势，构建了线上线下资源互动的全渠道流量入口。

公司致力于建立融合媒体平台，打通内容、消费和文旅等产品及服务，以实现多样化产业布局向多场景用户的转化。

预计到2024年底，东方明珠的融合媒体平台将服务全国IPTV用户超过6100万户，OTT用户超过1.1亿户，广电5G用户超过235万户。

公司拥有多项全牌照运营优势，包括IPTV全国内容服务牌照、互联网电视集成播控牌照、数字付费电视集成播控牌照等，进一步巩固了其市场地位。

主业方面，智慧广电和文化消费的稳定性有助于平滑经济周期波动带来的不确定性。

在数字化转型方面，东方明珠加速建设生成式AI平台，推出智能客服和生活助理等服务，提升个性化体验。

预计与人工智能企业MiniMax和阶跃星辰的合作将推动电商领域的数字人和多模型应用。

公司预测2025-2027年营收分别为78.13亿、79.70亿和82.17亿元，归母净利润分别为7.35亿、8.05亿和8.79亿元，EPS为0.22、0.24和0.26元。

尽管AI部分尚未单独创收，但通过股权投资有望开启AI驱动的增长新引擎，并与各领域龙头企业开展深度合作，激发协同效应。

风险方面，公司面临新业务探索不及预期、知识产权侵权、影视作品未过审查、线下文旅项目运营不及预期、节目上线不及预期、人才流失、新技术应用不及预期以及宏观经济波动等多重风险。

整体来看，东方明珠在文化传媒领域具有良好的发展前景，维持“买入”投资评级。