财通证券-“美”周市场复盘（25年4月第3周）：四大行股价续创历史新高-250419

- A股市场本周呈现缩量震荡，主要指数涨跌互现，整体韧性较强，四大行股价创历史新高，反映防御性配置需求上升。

- 银行、房地产等板块领涨，受益于宽信用信号和地产销售数据向好，煤炭板块因供需改善表现强劲。

- 全球市场方面，德国DAX指数领涨，美国股指表现较差，未来需关注国内LPR和工业企业利润，以及美国经济数据。

本周A股市场呈现缩量震荡，主要指数涨跌互现但整体韧性较强。

上证综指连续上涨八天后，周五微跌0.11%，全周累计上涨1.19%。

四大行股价创历史新高，显示出防御性配置需求上升。

市场情绪因财报季和政策观察期变得谨慎，日均成交额回落至1.1万亿元，周五更降至9491亿元，创年内新低。

市场结构出现明显轮动，银行和房地产等板块领涨，而内需相关领域如食饮和零售出现回调。

核心矛盾在于外部风险缓释与内部政策发力的共振。

特朗普的关税政策影响科技股风险偏好，半导体和消费电子链受美国关税豁免预期波动。

经济数据超预期，特别是一季度GDP和3月地产销售数据强劲，吸引市场关注地产链。

监管层释放宽信用信号，政府债发行提速，支撑社融改善，降准降息预期发酵，推动银行和公用事业等高股息板块上涨。

具体来看，银行、地产和煤炭行业表现突出，而军工、农业和计算机表现较弱。

煤炭板块因供需改善而走强，且具有高分红和低估值特征，成为资金防御性配置的重点。

在大类资产方面，德国DAX指数领涨全球，而美国三大股指表现较差。

10年期美债收益率下行，美元指数跌至99，现货黄金上涨2.7%。

未来两周需关注国内的LPR和工业企业利润数据，以及美国的核心CPE物价和制造业PMI。

风险提示包括历史经验失效、美国经济衰退风险及海外金融风险超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 银行板块受益于宽信用政策和低利率环境，建议关注。

- 房地产链因销售数据向好和政策利好，具备投资潜力。

- 煤炭行业因供需改善和高分红特性，适合防御性配置。

- 关注大金融和高股息板块的表现。

- 需警惕外部风险及美国经济衰退可能带来的影响。