比亚迪：华安证券-比亚迪-002594-规模降本叠加产品结构改善，Q3盈利能力提升-241105

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司通过高端产品结构改善和规模降本效应，提升单车盈利能力。

2024年前三季度净利润同比增长18.1%，销量大幅提升，市占率稳步上升，预计未来盈利水平将得到进一步巩固，维持“买入”评级。

- 比亚迪2024年前三季度营业收入和归母净利润均同比增长，第三季度盈利能力显著提升，单车净利环比增加。

- 高端产品结构改善和规模降本效应推动毛利率上升，市占率持续提升，汽车销量同比增长37.7%。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注海外出口和高端化进程的风险。

作为专业投资者，可以从上述内容中提取以下关键信息： 1. **营业收入与净利润增长**： - 2024年前三季度营业收入为5022.5亿元，同比增长18.9%。

- 归母净利润为252.4亿元，同比增长18.1%。

- 2024Q3营业收入为2011.3亿元，同比增长24.0%，环比增长14.2%。

- 归母净利润为116.1亿元，同比增长11.5%，环比增长28.1%。

2. **毛利率与盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为20.8%，同比提升0.98个百分点。

- Q3单季度毛利率为21.9%，同比下降0.2个百分点，环比提升3.2个百分点。

- 扣除比亚迪电子业务后的毛利率为25.5%，同比下降0.2个百分点，环比提升3.1个百分点。

- 三季度归母净利率达到5.8%，同比下降0.6个百分点，环比提升0.7个百分点。

3. **销量与市场份额**： - 三季度汽车销量为113.5万台，同比增长37.7%，环比增长15.1%。

- 批发市占率为16.9%，环比提升1.3个百分点；终端市占率为17.6%，环比提升2个百分点。

- 新能源市场中，批发与终端市占率达到35.3%。

4. **单车盈利能力**： - 扣除比亚迪电子的单车平均售价（ASP）为13.9万元，环比提升约3600元。

- 单车成本为10.4万元，环比下降约1500元。

- 三季度单车净利为9300元，环比提升约750元。

5. **未来盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为373.41亿元、442.70亿元和566.50亿元。

6. **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计高端产品结构改善及规模降本效应将提升单车盈利能力。

7. **风险提示**： - 海外出口不及预期的风险，包括关税政策、国际关系及市场认可度等。

- 高端化进程不及预期的风险，可能受到品牌价值及市场竞争的影响。

以上信息可以帮助投资者评估比亚迪的财务表现、市场竞争力以及未来的发展潜力。