能源行业：国金证券-能源行业周观点：犹豫就会败北，OPEC+仍未扭转原油过剩预期-241209

- OPEC+调整生产配额未能有效扭转原油过剩预期，短期内油价维持看空观点。

- 国内原油需求未见恢复迹象，库存高于历史水平，预计中期需求偏中性。

- 天然气市场短期内美国偏空，欧洲则因供应不确定性存在上涨机会。

- 煤炭市场需求下降，电厂日耗量同比减少，供给保持高位。

- 风险因素包括气温变化、经济增速放缓及地缘政治不确定性。

本周能源行业观点总结如下： 1. 原油市场：OPEC+调整未来生产配额，但未能有效扭转原油过剩预期。

油价展望仍维持中期看空，当前油价未抑制美国油企增产意愿，OPEC+的增产力度不足。

布伦特期货价为71.12美元/桶，WTI期货价为67.20美元/桶，均有所下跌。

2. 供需状况：短期供给中性，中期偏空。

根据新配额，原油供应仍将过剩。

需求方面，国内原油库存高于历史水平，需求未见恢复迹象，中期需求偏中性。

3. 地缘政治：趋于稳定，暂未对油价产生新影响。

4. 天然气市场：本周无重大变化，2024年12月和2025年2月可能存在做多机会。

美国天然气复产将压制2024年12月气价上涨空间，欧洲气价上涨机会大于美国。

TTF气价为14.37美元/MMBtu，JKM气价为15美元/MMBtu，HH气价为3.08美元/MMBtu，均有所下跌。

5. 煤炭市场：秦皇岛动力煤平仓价为812元/吨，略有下跌。

供给方面，原煤产量同比增长，进口量高位；需求方面，重点电厂日耗量同比下降。

6. 风险提示：气温变化、经济增速、天然气减产、地缘政治变化及第三方数据误差等因素可能影响市场表现。

投资标的及推荐理由： 1. 原油： - 推荐理由：OPEC+修改未来的生产配额，尽管推迟增产和放缓增产速度，但供应端仍预计过剩，导致中期油价看空。

当前油价未能抑制美国油企的增产意愿。

2. 天然气： - 推荐理由：在2024年12月和2025年2月可能存在做多机会，特别是TTF气价优于HH。

由于气温异常偏暖，未来气温可能下降，支撑供暖需求。

同时，欧洲面临俄罗斯管道气可能断流的风险，可能推动气价上涨。

3. 煤炭： - 推荐理由：尽管秦皇岛动力煤价格小幅下跌，但整体供给依然充足，且进口量维持高位。

重点电厂煤炭日耗量有所下降，但在整体经济和电力需求恢复的背景下，煤炭需求仍具备一定支撑。

风险提示：需关注气温变化、经济增速、天然气减产规模及地缘政治变化等风险因素。