五粮液：民生证券-五粮液-000858-2024年中报点评：业绩稳健增长，盈利水平抬升-240829

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司2024年中报显示业绩稳健增长，归母净利润同比增长11.86%。

通过提价预期和控货策略提升经销商回款，毛利率和净利率均有所抬升，未来代际产品有望成为新的增长点，维持“推荐”评级。

- 五粮液2024年中报显示，营收和净利润均实现稳健增长，分别同比增长11.30%和11.86%。

- 通过“真实营收”核算，Q2真实营收同比增长51.64%，显示渠道提价预期和控货策略有效。

- 公司未来增长点在于代际产品的放量，毛利率和净利率均有所提升，维持“推荐”评级，预计未来三年净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩数据**： - 2024年上半年营收：506.48亿元，同比+11.30% - 归母净利润：190.57亿元，同比+11.86% - 扣非后归母净利润：189.39亿元，同比+11.79% - 2024年Q2营收：158.15亿元，同比+10.08% - 2024年Q2归母净利润：50.12亿元，同比+11.50% 2. **真实营收**： - 2024年Q2“真实营收”：189.25亿元，同比+51.64% 3. **产品及市场表现**： - 酒类产品上半年营收：471.11亿元，同比+12.46% - 五粮液产品营收：392.05亿元，同比+11.45% - 其他酒类营收：79.06亿元，同比+17.77% - 分区域营收：东部+15.70%，南部-0.58%，西部+16.66%，北部+8.16%，中部+8.22% 4. **渠道及经销商**： - 专卖店数量：1749家，半年新增87家 - 经销商数量：2530家，较同期增98家 5. **毛利率与净利率**： - 2024年H1毛利率：77.36%，同比+0.58个百分点 - 归母净利率：37.63%，同比+0.19个百分点 6. **费用情况**： - 销售费用率：24H1为10.60%，同比+1.10个百分点 - 促销费用同比增长31.68% 7. **未来预期**： - 预计2024-2026年归母净利润：333/373/412亿元，同比+10.3%/11.8%/10.6% - 当前股价对应PE：14/12/11倍 8. **风险提示**： - 市场竞争加剧 - 改革效果不及预期 - 政商务需求减弱 这些信息将有助于分析公司的业绩表现、市场动态及未来发展潜力。