粤开证券-【粤开宏观】城投正在起变化：从3300家城投财报看转型进程及隐性债务测算-240612

1. 从城投公司财务报表分析看，虽然债务呈现积极迹象，但资产负债率走高、短期流动性压力仍存、盈利能力较弱等隐忧尚存。

2. 隐性债务规模测算显示，城投公司有息债务总规模达64.1万亿元，隐性债务规模约为32.2万亿元，需优化债务结构并积极争取地方政府资金支持。

3. 城投公司需应对短期流动性风险、优化债务结构、利用好化债政策，同时避免进入转型误区，提高市场化经营的占比。

本报告主要从宏观和微观两个层面分析了城投公司的转型进程和隐性债务情况。

在宏观层面上，债务无序扩张的势头得到遏制，隐性债务显性化，地方债务风险总体可控；在微观层面上，城投公司的财务报表显示了喜忧参半的情况，虽然城投债务呈现积极迹象，但资产负债率走高、短期流动性压力仍存、盈利能力较弱等隐忧也存在。

另外，报告还对隐性债务的规模进行了测算，指出城投公司面临的短期化债和中长期转型的重点任务，提出了相应的建议。