有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Capstone Copper 2024Q2产铜40，937吨，C1现金成本为2.84美元/磅，实现调整后归属于股东的净利润为2090万美元-240812

1）CapstoneCopper2024Q2产铜40,937吨，C1现金成本为2.84美元/磅，实现调整后归属于股东的净利润为2090万美元，营业收入和净利润同比增长。

2）各分矿山的生产情况和成本分析，以及重点项目更新，包括Mantoverde开发项目进展、SantoDomingo可行性研究等。

3）公司的财务状况良好，净债务基本持平，流动性充裕，未来发展规划明确，但仍存在美联储政策收紧、地缘政治风险等风险。

### Capstone Copper 2024年第二季度季报核心要点总结 **生产与成本情况：** - **铜产量**：2024Q2为40,937吨，同比增加4%，环比减少2.81%。

- **销量**：39,748吨，同比减少2.47%，环比减少3.70%。

- **C1现金成本**：2.84美元/磅，同比降低6%，环比持平。

- **实现价格**：4.53美元/磅，同比增加22.10%，环比增加17.66%。

**财务业绩：** - **营业收入**：3.93亿美元，同比增加17.73%，环比增长15.65%。

- **净利润**：2,930万美元，2023Q2为净亏损3,650万美元。

- **调整后净利润**：2090万美元，2023Q2为净亏损1,220万美元。

**矿山经营情况：** 1. **Pinto Valley**：产量增加27%，C1现金成本降至2.46美元/磅。

2. **Mantos Blancos**：产量下降14%，C1现金成本上升至3.38美元/磅。

3. **Mantoverde**：产量增加4%，C1现金成本降至3.68美元/磅。

4. **Cozamin**：产量下降7%，C1现金成本上升至1.74美元/磅。

**2024年指引：** - 铜产量预期为19-22万吨，C1现金成本为2.30-2.50美元/磅。

**重点项目进展：** 1. **Mantoverde开发项目**：新选矿厂调试顺利，预计第三季度达到额定产量。

2. **Santo Domingo可行性研究**：项目净现值为17.2亿美元，预计铜现金成本为0.28美元/磅。

3. **Sierra Norte收购**：收购将增强Santo Domingo项目的资源基础。

4. **副产钴研究**：目标年产4500-6000吨钴，降低运营成本。

**风险提示：** - 美联储政策收紧、经济衰退风险。

- 俄乌及巴以冲突持续。

- 国内消费不及预期。

- 海外能源问题加剧。

### 投资标的 **Capstone Copper (卡普斯通铜业)** ### 推荐理由 1. **产量增长与成本控制**： - 2024年第二季度铜产量为40,937吨，同比增加4%，且C1现金成本为2.84美元/磅，同比下降6%。

这表明公司在提升产量的同时有效控制了成本。

2. **盈利能力改善**： - 2024Q2归属于股东的净利润为2,930万美元，较2023Q2的净亏损显著改善，主要受益于铜价上涨。

此外，调整后归属于股东的净利润为2090万美元，显示出公司盈利能力的增强。

3. **强劲的市场需求**： - 2024Q2平均实现铜价为4.53美元/磅，同比增加22.10%，反映出市场对铜的需求持续强劲，支持未来的价格上涨。

4. **项目进展与扩展潜力**： - Mantoverde开发项目（MVDP）和Santo Domingo项目的可行性研究显示出良好的资源潜力和经济效益，未来有望进一步提升产量和降低成本。

5. **流动性与财务稳健**： - 截至2024年6月30日，公司可用流动资金为5.387亿美元，显示出良好的财务健康状况和应对市场波动的能力。

6. **多样化矿山布局**： - 公司在多个矿山（如Pinto Valley、Mantos Blancos、Mantoverde和Cozamin）运营，降低了单一矿山风险，并提升了整体生产灵活性。

### 风险提示 - 美联储政策收紧、全球经济衰退风险、地缘政治冲突等因素可能对铜价和公司业绩产生影响。

基于以上理由，建议关注Capstone Copper的投资机会。