医药行业：华鑫证券-医药行业周报：贸易冲突持续演绎，关注国产化进程-250414

- 贸易冲突加剧导致中国对美国医药产品的依赖降低，国产化替代趋势显著加强，尤其在血液制品和科学仪器领域。

- 中国医药产品出口保持增长，欧盟成为主要市场，创新药通过知识产权合作实现出海。

- 零售药店行业面临竞争加剧和市场出清，预计2025年将继续减少门店数量，提升单店客流和利润水平。

本周医药行业周报主要关注贸易冲突对国产化进程的影响。

以下是核心要点： 1. **贸易冲突升级**：中国对美国进口商品加征关税至125%，无豁免名单，进口依赖度降低，国产化替代趋势明显。

中国医药产品出口主要集中在低值耗材和诊断试剂，短期内难以补充美国市场。

2. **血制品供应变化**：我国人血白蛋白和重组凝血因子VIII主要依赖进口，进口替代空间大。

加税后，美国血液制品竞争力下降，国产替代有望加速。

3. **科学仪器与试剂国产化**：美国加强对科学仪器出口限制，国产化趋势将加速，尤其是在高端科学仪器领域。

4. **创新药出口**：2024年中国医药产品出口额增长，欧盟是主要贸易伙伴。

知识产权授权是创新药出海的重要方式，出口影响较小。

5. **合成生物学应用**：合成生物学促进原料药品质提升，部分企业向非严谨医疗领域延伸，拓展市场。

6. **零售药店行业拐点**：全国药店数量首次出现季度环比负增长，市场竞争加剧，政策推动药店附加值提升。

风险提示包括研发失败、销售不及预期、竞争加剧及政策性风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国产医药产品**：由于中美贸易冲突加剧，关税提高，进口依赖度降低，国产化替代趋势持续强化。

中国的创新药和高端医疗设备在国际市场上取得突破，未来有望进一步提升市场份额。

2. **血液制品企业**：受关税影响，美国血液制品的竞争力下降，国内血制品企业将面临量价齐升的机会，尤其是在白蛋白和凝血因子类产品领域，国产替代有望加速。

3. **科学仪器制造商**：科学仪器的国产化进程将加速，尤其是在高端仪器领域。

美国对某些科学仪器的出口限制将使得中国企业在经济上和服务可靠性上具备优势。

4. **创新药企业**：中国的创新药通过知识产权授权出海，尤其是与欧洲制药企业的合作，将为企业提供重要保障，出口市场潜力巨大。

5. **合成生物学相关企业**：合成生物学技术的应用将推动原料药的品质提升，拓展市场空间，特别是在兽用抗生素和新型烟草产业链中，相关企业有望实现量产和出口。

6. **零售药店**：尽管行业面临出清，随着处方外流和政策推动，线下药店的附加值逐步提升，未来有望实现合理的利润水平。

以上标的均受益于政策推动、市场需求变化及国产化进程的加速，具备较好的投资前景。