太平洋证券-策略日报：蓄势-250714

- 大类资产方面，预计股市上涨将持续压制债市风险偏好，债市将高位宽幅震荡运行。

- A股市场突破震荡区间，慢牛行情不变，关注6月23日低点作为强弱观察点。

- 美股震荡上行，预计下半年财政宽松与降息可能导致美债利率上行，需关注市场动态。

- 外汇市场中，人民币走势强于大多数非美货币，商品市场则看好反内卷相关商品的做多机会。

投资报告核心要点总结： 宏观层面： 1. 大类资产普遍下跌，尤其是利率债，股市上涨预计将继续抑制债市风险偏好。

2. 反内卷政策推动国内定价商品走强，通胀止跌预期增强，股市上涨与债市下跌趋势可能持续。

3. 三季度贸易战有望得到解决，为市场提供支撑。

市场表现： 1. A股市场缩量震荡，各大指数突破震荡区间，牛市信号明显，上证指数压力位在去年10月8日。

2. 成交量温和放大，波动率低位，短期走势以震荡盘涨为主，关注油价、成交量和人民币汇率三个观察点。

行业与个股： 1. 政策落实阶段的板块（光伏、生猪、玻璃）和产业转折板块（固态电池、创新药）值得关注。

2. 高股息板块（如煤炭、银行保险）受益于反内卷和资金流入。

美股与外汇市场： 1. 美股在贸易谈判逐步解决背景下震荡上涨，经济数据表现强劲，市场对衰退风险降低。

2. 人民币对美元汇率呈现强势，长期看美元仍处于空头趋势，重点关注人民币汇率的关键技术指标。

商品市场： 1. 文华商品指数上涨，反内卷相关商品表现强势，建议以做多为主。

2. 原油及相关品种波动率下降，建议观望以控制风险。

风险提示： 1. 贸易战及地缘风险加剧。

2. 欧洲主权信用风险可能爆发。

本报告的投资建议及理由为： - 债券市场预计高位宽幅震荡，短期内不宜过于激进。

- A股市场多个指数已突破震荡区间，慢牛行情不变，关注6月23日低点作为止损参考。

- 美股市场震荡上行，需关注利率再次上行的时机。

- 外汇市场看好人民币相对非美货币的表现，短期内可能承压。

- 商品市场建议做多与反内卷相关的商品，文华商品指数已完成底部突破。