东吴证券-10月通胀：美联储落子何处？-241114

- 10月美国通胀数据符合预期，但长期通胀预期上升，可能影响美联储的降息时机和政策独立性。

- 住房通胀重新抬头，成为核心通胀的主要推动力，而商品通胀则继续下降，二手车价格因飓风影响出现短期回升。

- 美联储可能在2025年上半年退出量化紧缩(QT)，以应对美元流动性紧张和经济压力。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **美联储政策重心转变**：在美国总统大选后，美联储的政策重心从就业转向通胀，市场对CPI数据的敏感度增加。

2. **通胀预期上升**：特朗普的政策（减税、加征关税、移民收紧、监管放松）可能导致长期通胀预期上升，增加物价上涨压力。

#### 中观层面 1. **降息时机推迟**：美联储可能会因通胀放缓不够快而推迟降息时机，降息节奏可能受到长期通胀预期的影响。

2. **货币政策放松的必要性**：由于美元流动性紧张，美联储可能在2025年上半年退出量化紧缩（QT）。

#### 微观层面 1. **10月通胀数据**： - **整体CPI**：同比2.6%，环比0.2%，核心CPI同比3.3%。

- **住房通胀**：环比上涨0.4%，同比上涨4.9%，成为核心通胀主要贡献项。

- **商品通胀**：核心商品延续负增长，二手车价格因飓风扰动回升至2.7%。

2. **风险提示**：全球通胀超预期上行、美国经济提前衰退、地缘政治冲突等可能引发金融风险。

### 结论 整体来看，美国10月通胀数据符合预期，但长期通胀预期的上升和政策的潜在调整将影响未来的经济环境和美联储的利率决策。