众辰科技：天风证券-众辰科技-603275-产业链布局持续完善，伺服、PLC等业务逐渐起量-250514

投资标的：众辰科技（603275） 推荐理由：公司持续丰富产品线，伺服、PLC等业务逐渐起量，整体营收和利润稳步增长。

2024年营业收入和净利润均实现正增长，且高端产品研发投入增加，有望推动未来业绩提升，维持“买入”评级。

- 众辰科技2024年营业总收入6.76亿元，同比增长9.67%，归母净利润2.15亿元，同比增长11.79%，显示出稳定的增长态势。

- 公司加大对伺服系统和变频器的产品线建设，推动产业链布局，满足行业客户日益增长的一体化解决方案需求。

- 调整2025年归母净利润预测至2.4亿元，维持“买入”评级，但需关注空压机需求、原材料成本及整体制造业环境等风险因素。

众辰科技（603275）在2024年全年实现营业总收入6.76亿元，同比增长9.67%；归母净利润为2.15亿元，同比增长11.79%；扣非净利润为1.79亿元，同比微降0.25%。

毛利率为41.23%，同比下降1.4个百分点，净利率为31.73%，同比上升0.55个百分点。

2025年第一季度，公司实现营业总收入1.5亿元，同比增长3.32%；归母净利润为4352.35万元，同比下降7.83%；扣非净利润为3546.32万元，同比下降11.9%。

毛利率为41.92%，同比下降0.8个百分点；净利率为28.73%，同比下降3.7个百分点。

公司持续丰富产品线，特别是在变频器和伺服系统方面，推进上下游产品的配套建设，打造完整的产业链布局。

同时，芜湖与上海的产能项目也在推进，高压变频器生产基地建设已启动。

公司致力于为行业客户提供一体化解决方案，满足其日益增长的综合需求。

主营业务收入主要来源于变频器和伺服系统，2024年占主营业务收入的比例为98.12%。

其中，通用变频器占主营业务收入的75.92%。

随着公司对下游行业理解的加深以及对高端伺服驱动产品的研发投入增加，行业专机、伺服系统和其他产品的营业收入分别增长39.52%、35.23%和103.16%。

投资建议方面，考虑到2024年收入和利润增速的波动，公司将2025年归母净利润预测调整至2.4亿元（此前为3.6亿元），预计2026年和2027年归母净利润为2.8亿元和3.3亿元。

基于利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级。

风险提示包括：空压机需求不及预期、新产品竞争力不足、原材料成本大幅上升以及整体制造业不景气等。