济川药业：国投证券-济川药业-600566-利润增长亮眼，现金分红比例提升-240410

投资标的：济川药业 推荐理由：公司利润增长亮眼，现金分红比例提升，具有丰富的现金储备和充裕的经营性现金流，业务发展前景良好，具有投资潜力。

1. 济川药业2023年营收和利润增长亮眼，主要得益于控费效应显著，销售费用率逐年下降。

2. 公司现金分红比例提升，年度股息率达到3.44%，背后有丰富的现金储备和充裕的经营性现金流。

3. 根据业务现状和发展规划，给予公司2024年15倍PE估值，对应6个月目标价51.15元，给予买入-A的投资评级。

1. 2023年公司实现营业收入96.54亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润28.23亿元，同比增长30.04%；实现扣非归母净利润26.92亿元，同比增长32.72%。

2. 2023Q4公司实现营业收入31.18亿元，同比增长0.49%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长51.84%；实现扣非归母净利润8.64亿元，同比增长48.48%。

3. 2023年清热解毒类实现销售收入33.80亿元，同比增长17.68%；儿科类实现销售收入27.41亿元，同比增长13.01%；消化类实现销售收入16.87亿元，同比下滑4.60%。

4. 2023年公司归母净利润和扣非净利润的增长主要得益于控费效应显著，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所减少。

5. 公司拟向全体股东每股派发现金红利1.30元（含税），预计合计派发现金红利11.97亿元（含税），占2023年归母净利润的42.41%。

6. 公司现金储备（货币资金+交易性金融资产）达到109.16亿元，2023年公司经营性现金流净额达到34.64亿元，过去5年累计经营性现金流净额达到119.08亿元。

7. 投资建议给予公司2024年15倍PE估值，对应6个月目标价51.15元，给予买入-A的投资评级。