新强联：中原证券-新强联-300850-2025年中报点评：风电需求快速增长，营业收入、毛利率双双回升业绩快速修复-250821

投资标的：新强联（300850） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入22.1亿元，同比增长108.98%，归母净利润4亿元，毛利率显著提升，受益于风电需求回暖和产品结构优化，预计未来盈利能力持续改善，维持“买入”评级。

- 新强联2025年上半年营业收入22.1亿元，同比增长108.98%，归母净利润4亿元，成功扭亏为盈。

- 毛利率和净利率显著提升，主要得益于风电行业需求回暖及产品结构优化。

- 公司在风电轴承国产化领域占据领先地位，预计未来盈利能力将持续改善，维持“买入”评级。

新强联（300850）2025年半年度业绩报告显示，公司上半年实现营业总收入22.1亿元，同比增长108.98%；归母净利润4亿元，同比扭亏；扣非净利润3.35亿元，同比增长2200.56%。

经营活动产生的现金流量净额为9680.58万元，同比下降66.65%；基本每股收益为1.09元，加权平均净资产收益率为7.40%。

从业务分布来看，回转支承产品实现营业收入17.49亿元，同比增长116.43%，占总营业收入的79.14%；锁紧盘实现营业收入1.6亿元，同比增长26.05%；锻件实现营业收入1.34亿元，同比增长204.83%。

公司毛利率为28.48%，同比提升13.44个百分点；净利率为18.64%，同比提升27.57个百分点，扣非净利率为15.17%，同比提升13.79个百分点。

毛利率和净利率的提升主要得益于风电行业需求回暖、市场份额扩大以及产品结构优化。

新强联在风电轴承国产化领域处于行业领先地位，产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型，且高附加值产品占比逐步提升。

公司布局回转支承全产业链，增强了成本控制能力。

根据国家能源局数据，2025年上半年我国风电新增装机51.39GW，同比增长98.88%。

风电行业景气度上升，预计公司盈利能力将持续改善。

公司对2025年-2027年的营业收入和归母净利润预测进行了上调，分别为42.2亿、51.51亿、60.55亿和6.1亿、7.47亿、8.69亿，对应的PE分别为23.64X、19.31X、16.6X，并维持“买入”评级。

风险提示包括：风电装机需求不及预期、技术路径变化对轴承需求的影响、市场竞争加剧导致毛利率下滑、原材料价格上涨。