东华测试：国元证券-东华测试-300354-2024年度报告及2025年一季报点评：营收稳步增长，Q1表现亮眼-250430

投资标的：东华测试（300354） 推荐理由：公司2024年营收同比增长32.79%，归母净利润增长38.90%，Q4表现尤为亮眼。

结构力学系统和电化学工作站持续增长，研发投入保障核心竞争力。

预计2025-2027年营收和净利润将稳步提升，维持“增持”评级。

- 东华测试2024年实现营收5.02亿元，同比增长32.79%，归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%，显示出稳健的增长势头。

- 2025年一季度营收1.09亿元，同比增长4.25%，盈利能力保持稳定，毛利率66.37%。

- 公司在结构力学和电化学领域持续优化研发，六维力传感器等新兴业务有望受益于市场需求增长，维持“增持”评级。

东华测试（300354）发布了2024年度报告和2025年一季度报告，显示出公司营收和净利润的稳步增长。

2024年，公司实现营收5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润为1.22亿元，同比增长38.90%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长41.50%。

在2024年第四季度，公司收入达到1.48亿元，同比增长104.03%；归母净利润为0.23亿元，同比增长321.57%。

在2025年一季度，东华测试实现营收1.09亿元，同比增长4.25%；归母净利润和扣非归母净利润分别为0.29亿元和0.28亿元，同比分别增长5.64%和4.05%。

公司在结构力学性能测试分析系统和电化学工作站等领域实现了稳健增长，2024年各业务板块的营收分别为3.01亿元、0.88亿元、0.72亿元和0.27亿元，增幅分别为35.79%、52.26%、5.12%和13.47%。

毛利率和归母净利率方面，2024年公司毛利率为66.37%，归母净利率为24.27%，同比分别增长0.90和1.07个百分点。

期间费用方面，销售、管理和财务费率分别为14.72%、10.03%和0.05%。

研发费用率为12.22%，同比提升1.36个百分点。

在新兴业务方面，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，有望随着人形机器人市场的放量而受益。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年分别实现营收6.65亿元、8.57亿元和10.88亿元，归母净利润为1.69亿元、2.25亿元和2.94亿元，EPS为1.22元、1.62元和2.13元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新产品和项目投入产出不及预期，以及市场需求不足。