西南证券-2024年8月社融数据点评：政府债支撑社融，票据融资支撑信贷-240913

1. 2024年8月社融数据显示，政府债支撑社融增速，票据融资支撑信贷，社融存量同比增长8.1%，增速小幅回落。

2. 直接融资对社融增量形成重要支撑，表外融资同比多增，企业债券、非金融企业境内股票融资同比少增。

3. 居民、企业贷款同比均少增，票据融资冲量意愿仍强，M1与M2剪刀差持续扩大，风险提示为国内政策落地节奏不及预期。

2024年8月社融数据点评：政府债支撑社融，票据融资支撑信贷。

社融增速小幅回落，人民币贷款延续同比少增。

直接融资占比同比升高，表外融资同比多增。

票据融资仍是信贷的主要支撑项。

M1、M2剪刀差继续扩大，人民币存款同比多增。

后续随着货币政策加大力度调控，企业融资需求有望改善，居民信贷有望企稳回升。