佐力药业：东吴证券-佐力药业-300181-2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，院内和OTC加速放量-240424

投资标的：佐力药业 推荐理由：公司乌灵胶囊集采影响边际减弱，OTC不断扩展；百令胶囊上市后百令系列恢复增长；灵泽片维持放量，业绩稳步增长。

预计未来净利润将保持增长，具有投资价值。

1. 佐力药业2023年业绩超预期，乌灵胶囊销售明显提速，配方颗粒业务恢复高增长，OTC渠道加速开拓。

2. 公司乌灵胶囊集采基本落地，后疫情时代心理健康市场需求增长，百令胶囊上市后有望成为5-10亿元大品种，公司前景看好。

3. 维持佐力药业“买入”评级，但需关注集采风险、产品销售不及预期和研发不及预期等风险。

1. 佐力药业2023年实现营收19.42亿元，归母净利润3.83亿元，2024Q1实现营收6.73亿元，归母净利润1.42亿元，业绩超预期。

2. 乌灵胶囊销售数量和金额同比增速分别为43.9%和37.3%，配方颗粒2024Q1收入同比增长333%，饮片业务保持稳定，2024Q1同比增长25.5%。

3. 公司乌灵胶囊集采基本落地，长期看好后疫情时代成长空间。

4. 公司积极开发OTC渠道建设，加速OTC蓝海市场的开拓。

5. 公司百令胶囊上市后有望成为5-10亿元销售额大品种，形成第二增长曲线。

6. 维持2024-2025年归母净利润5.4/6.8亿元的预期，2026年归母净利润为8.3亿元，维持“买入”评级。