坚朗五金：财通证券-坚朗五金-002791-需求影响收入，计提拖累业绩-241030

投资标的：坚朗五金（002791） 推荐理由：尽管2024Q1-3业绩下滑，但地产政策放松及公司海外市场拓展将推动未来复苏。

预计2024-2026年归母净利润逐步回升，维持“增持”评级，长期看好其发展潜力。

风险包括新品类拓宽及行业竞争加剧。

- 坚朗五金在2024年Q1-Q3的营收和净利润大幅下滑，归母净利润同比下降77.22%，主要受地产市场波动和需求承压影响。

- 公司毛利率因原材料价格上涨而下行，费用率上升导致利润进一步承压，资产及信用减值损失增加。

- 随着地产政策放松和公司积极拓展新项目及海外市场，预计未来业绩有望回暖，维持“增持”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营收为49.10亿元，同比下降11.51%。

- 归母净利润为0.33亿元，同比下降77.22%。

- 扣非净利润为130.64万元，同比下降99.04%。

- Q3营收为17.00亿元，同比下降22.46%。

- Q3归母净利润为0.28亿元，同比下降78.71%。

- Q3扣非净利润为0.18亿元，同比下降86.14%。

2. **收入与利润分析**： - 单季度收入增速：Q1（+0.85%）、Q2（-7.86%）、Q3（-22.46%）。

- 毛利率变化：Q1（30.41%）、Q2（31.91%）、Q3（31.37%）。

- 原材料价格上涨影响毛利率，铜/铝/锌均价分别同比上涨9%/4%/12%。

3. **费用情况**： - Q1-Q3期间费用率为27.38%，同比增加1.37pct。

- 销售、管理、研发费用率分别为16.77%/6.13%/4.19%。

4. **减值损失**： - 资产及信用减值损失为1.45亿元，减值损失率为2.95%，同比增加1.43pct。

5. **现金流情况**： - 经营活动现金流净额为0.11亿元，同比改善1.08亿元。

- 收现比为93.6%，同比下降14.9pct；付现比为80.4%，同比下降29.0pct。

6. **市场展望**： - 政治局会议强调“地产止跌回稳”，核心城市政策放松。

- 公司在开发工业园、厂房、中小酒店等新项目，致力于海外市场拓展，已设立16个海外备货仓。

7. **投资建议**： - 预测2024-2026年归母净利润分别为1.16亿元、2.77亿元、4.04亿元。

- 对应EPS分别为0.33元、0.78元、1.14元。

- 最新收盘价对应2024-2026年PE分别为90.53x、37.82x、25.92x。

- 维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 新品类拓宽不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 渠道拓宽不及预期。