三一重工：国投证券-三一重工-600031-回购激励常态化，龙头长期价值凸显-250321

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司持续加大股份回购力度，彰显长期发展信心。

内需向好，业绩弹性增强，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

凭借领先的国际化布局，全球竞争力提升，给予“买入-A”评级，目标价22.82元。

- 三一重工计划回购10-20亿元股份用于员工持股计划，彰显公司对长期发展的信心。

- 2024-2026年预计收入和净利润将显著增长，业绩弹性增强。

- 给予“买入-A”评级，12个月目标价为22.82元，风险因素包括内需复苏和出口增长不及预期。

三一重工（股票代码：600031）于2025年3月20日发布公告，计划在未来12个月内回购10至20亿元的股份，回购价格上限为审议通过前30个交易日均价的150%。

此次回购将用于员工持股计划，显示出公司对长期发展的信心。

回购情况回顾：2023年，公司计划回购5至8亿元，实际完成6.13亿元，均价为16.73元/股；2024年，计划回购6至10亿元，实际完成6.57亿元，均价为15.15元/股。

公司逐年加大回购力度，体现了其提升治理水平和完善员工激励机制的战略。

市场表现方面，2025年1-2月，挖掘机内销同比增长51.4%，出口增长7.37%；起重机内销增长3.03%，出口下降4.61%。

预计2024年挖掘机销量同比增长11.74%。

公司作为挖掘机龙头，内需向好将提升其收入弹性，规模化效应有望降低期间费用率。

投资建议方面，预计2024-2026年收入为757.9亿元、885.5亿元和1048.1亿元，增速分别为2.4%、16.8%和18.4%；净利润为57.3亿元、87.1亿元和119.8亿元，增速分别为26.5%、52.1%和37.5%。

对应市盈率为29.4X、19.3X和14X。

公司在周期上行中受益，国际化布局增强全球竞争力，长期价值突出。

给予“买入-A”的投资评级，12个月目标价为22.82元，相当于2025年22X的动态市盈率。

风险提示包括内需复苏不及预期、出口增长不及预期、宏观经济波动及贸易摩擦加剧等。