宇瞳光学：东吴证券-宇瞳光学-300790-安防镜头龙头主业复苏，布局车载蓄力业绩高增-241129

投资标的：宇瞳光学（300790） 推荐理由：公司在安防镜头市场占据领先地位，主业复苏明显，车载镜头等新业务快速增长。

2024年前三季度收入和净利润大幅提升，未来有望受益于安防行业复苏和高阶智驾车型渗透，具备长期增长潜力。

首次覆盖给予“买入”评级。

- 宇瞳光学作为全球安防镜头龙头，主业复苏，2024年前三季度营业收入同比增长34%，归母净利润增长221%。

- 公司积极布局车载光学市场，预计2025年中国车载摄像头市场规模将达230亿元，车载业务增长潜力巨大。

- 随着安防行业和智能家居市场的复苏，传统业务有望迎来新的增长机遇，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

宇瞳光学（股票代码：300790）是一家专注于光学镜头研发与生产的公司，成立于2011年。

公司在全球安防镜头市场中占据领导地位，市占率连续多年排名第一。

近年来，公司通过并购和内生增长，布局智能家居和车载光学等领域，形成了以安防业务为主、车载镜头等光学业务为新增长点的多元化业务结构。

在2024年前三季度，公司实现营业收入19.9亿元，同比增长34%；归母净利润为1.3亿元，同比增长221%。

车载领域的布局为公司构筑了第二成长曲线，车载镜头市场的需求持续增长，预计2025年中国车载摄像头市场规模将达到230亿元。

公司的车载产品涵盖环视镜头、舱内镜头和前视镜头，主要客户包括奇瑞、比亚迪、吉利和长安等主流车企。

公司的模造非球面玻璃技术在国内处于领先地位，已进入海外汽车企业的供应链，且正在探索在AI眼镜等消费电子领域的应用机会。

传统安防业务和智能家居镜头业务有望在行业复苏中受益。

根据TSR的统计，宇瞳光学在安防镜头市场的年销量连续九年位居第一，2023年全球出货量占43.25%。

预计2024-2026年，公司的归母净利润将分别为1.8亿元、2.6亿元和3.4亿元，当前市值对应的PE分别为31倍、22倍和17倍。

基于上述分析，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括竞争加剧、海外客户拓展不及预期及新产品开发进度不及预期等。