旭升集团：东吴证券-旭升集团-603305-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，机器人量产在即-250425

投资标的：旭升集团（603305） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，机器人业务即将量产，海外生产基地布局加速，盈利能力在2025年一季度有所改善。

尽管面临下游销量下滑风险，但长期增长潜力依然较强，维持“买入”评级。

- 旭升集团2024年业绩符合预期，营收44.09亿元，同比下降8.79%，归母净利润4.16亿元，同比下降41.71%。

- 2025年第一季度营收10.46亿元，同比下降8.12%，归母净利润0.96亿元，同比下降39.15%，盈利能力有所改善。

- 公司积极布局机器人业务和海外生产基地，预计将迎来收获期，维持“买入”评级。

旭升集团在2024年实现营收44.09亿元，同比下降8.79%；归母净利润为4.16亿元，同比下降41.71%，符合预期。

2024年第四季度营收为11.35亿元，同比下降9.86%，环比增长0.85%；归母净利润为0.93亿元，同比下降37.48%，环比增长60.25%。

2025年第一季度营收为10.46亿元，同比下降8.12%，环比下降7.76%；归母净利润为0.96亿元，同比下降39.15%，环比增长2.53%。

在毛利率方面，2024年第四季度毛利率为17.55%，同比下降3.30个百分点，环比下降0.67个百分点；2025年第一季度毛利率为20.80%，同比下降3.01个百分点，环比增长3.25个百分点，显示出改善趋势。

费用率方面，2024年第四季度三费费用率为6.22%，同比上升3.16个百分点，环比上升0.07个百分点；2025年第一季度三费费用率为6.39%，同比上升2.70个百分点，环比上升0.17个百分点。

公司在机器人业务方面积极布局，重点研发人形机器人相关产品，并与多家海内外客户达成合作。

2023年下半年，公司推进墨西哥生产基地的建设，预计2025年投产；同时宣布在2024年底计划在泰国建设生产基地，形成“中国+北美+东南亚”的三角产能网络。

盈利预测方面，2025-2026年的归母净利润预测下调为5.54亿元和6.83亿元，2027年预计为8.03亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.58元、0.72元和0.84元，市盈率分别为22倍、17倍和15倍。

尽管面临下游市场销量下滑和竞争加剧的风险，公司的海外业务和机器人业务预计将在未来迎来收获期，因此维持“买入”评级。

风险提示包括下游乘用车行业销量不及预期、铝压铸行业竞争加剧、铝合金原材料价格上涨超预期。