山西证券-债市策略：利率互换曲线正走出倒挂，债市将由牛市转为震荡-250911

- 债市将由牛市转为震荡行情，利率互换曲线正常化，降息预期显著降低。

- 长债收益率中枢将抬升至约1.76%，但大幅下跌的基础仍不具备。

- 若长债调整过于剧烈，央行可能重启国债购买以维稳收益率曲线，带来反弹修复行情。

债券标的：十年期国债 操作建议：关注债市震荡行情，适时调整投资策略，考虑长债收益率可能的超调风险。

理由：1. 利率互换曲线的正常化以及降息预期的变化，标志着债市将由牛市切换为震荡行情，长端利率震荡中枢将抬升至1.76%左右。

2. 当前经济数据不具备债市大幅下跌的基础，长债将在更高的收益率区间震荡运行。

3. 如果长债调整过于剧烈，央行可能重启国债购买以维稳国债收益率曲线，届时债市可能迎来反弹修复行情。

4. 风险因素包括资金面、经济数据、货币政策、财政政策及利率债免税政策等超预期情况。