德邦证券-海外市场周报：降息交易与估值修复-250818

美国7月PPI超预期，但预计不会影响9月降息的预期，主要因为通胀波动可能不具持续性。

美俄会谈进展顺利，但对市场影响有限，双方停火仍需条件成熟。

策略上建议关注降息交易及宏观环境改善的个股，尤其是中小成长标的和估值已消化的企业。

本周海外市场周报主要围绕降息交易和估值修复展开。

美国7月PPI数据超出预期，年同比3.3%，环比0.9%，但预计不会影响9月降息的预期，原因包括：1) 超预期的PPI主要来自服务业，未反映关税影响，可能只是单月波动；2) 美白宫与美联储之间的分歧需要通过降息来缓解，以稳定市场预期；3) 新关税清单生效，可能使得9月成为关税影响显现前的最佳窗口期。

CME模型显示9月降息25基点的概率仍在90%以上，但需关注后续经济数据和政策节点，特别是8月21-23日的杰克逊霍尔会议。

美俄会谈虽氛围友好，但对市场影响有限，双方需在压倒性优势下才能实现停火，且缺乏乌克兰和欧洲参与的共识使得协议难以生效。

策略上，建议继续关注降息交易，挖掘宏观环境边际改善的个股。

降息预期已被市场定价，但资产价格处于历史极值，可能导致不同资产的驱动力差异。

黄金市场显示出强烈的巩固需求，短债利率下行空间仍存，日元可能迎来升值机会。

权益方面，建议关注中小成长标的及估值已消化且基本面改善的个股，如联合健康、英特尔和格芯等。

风险提示包括海外通胀反弹、全球经济景气度不及预期及地缘政治局势的超预期变化。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注降息交易主线，因市场已经开始定价降息预期。

- 美联储内部仍有分歧，降息交易主线可能还有空间。

- 黄金在降息预期下表现强劲，需关注金价的走势。

- 关注短债利率下行空间，2Y美债利率接近CME年底预期。

- 汇率方面，关注美降日升逻辑，日元可能迎来升值机会。

- 在权益投资中，关注中小成长标的如XBI。

- 关注估值得到充分消化且基本面改善的个股，如联合健康、英特尔和格芯。

- 风险提示包括海外通胀反弹、全球经济景气度不及预期及地缘政治局势的不确定性。