基础化工行业：东方证券-基础化工行业周报：炼化行业全面改革政策预期升温-250825

- 中国即将启动石化和炼油行业的全面改革，旨在淘汰小型落后设施，推动老旧装置升级，未来一个月内有望出台相关政策。

- 政策将重点支持高附加值新材料领域，预计将对行业龙头企业如中国石化、恒力石化等产生利好影响。

- “反内卷”政策将通过规范市场和企业经营，消除不公平竞争，助力化工行业走出景气低谷。

炼化行业即将迎来全面改革政策，预计将有利于行业龙头企业。

政策主要目标是淘汰小型落后设施，推动老旧装置升级，并引导投资向高附加值的新材料领域。

大约40%的石化装置需进行技术改造，预计关闭年产能力不足200万吨的小型炼厂。

此外，乙烯等关键原料在2026年后可能面临新增许可限制，以控制供应过剩。

“反内卷”政策逐渐清晰，旨在通过规范市场和企业经营，消除不公平竞争，推动化工行业稳健发展。

虽然短期内可能无法立刻改善行业景气度，但为企业的长期发展奠定了基础。

投资建议方面，看好中国石化、恒力石化和荣盛石化等炼化行业龙头，以及在农药制剂环节的国光股份、海利尔和诺普信等企业。

同时，万华化学、万凯新材和华谊集团等公司也因基本面改善而受到关注。

风险提示包括需求不及预期、海外市场供需变化及油价波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石化（600028，买入）：作为炼化行业的龙头企业，受益于即将出台的改革政策，预计将提升其市场竞争力和盈利能力。

2. 恒力石化（600346，买入）：同样作为行业龙头，改革政策将推动其业务发展和市场份额的提升。

3. 荣盛石化（002493，买入）：受益于政策支持，预计公司将进一步提升其市场地位和盈利能力。

4. 国光股份（002749，买入）：在国内农药制剂环节，作为龙头企业，其竞争优势有望进一步提升。

5. 海利尔（603639，买入）：同样在农药制剂领域，受益于行业发展和政策支持，预计将实现增长。

6. 诺普信（002215，未评级）：在农药行业中，虽然未评级，但其潜力值得关注。

7. 万华化学（600309，买入）：受益于“反内卷”政策预期，且行业基本面已出现改善，预计未来表现良好。

8. 万凯新材（301216，买入）：同样受益于行业改善和政策支持，未来发展前景看好。

9. 华谊集团（600623，买入）：在行业基本面改善的背景下，预计公司将获得更多发展机会。